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鋼鐵供需雙降
中國物流與采購聯(lián)合會最新數(shù)據(jù)顯示，11月鋼鐵供應(yīng)量較上月減少3.2%，連續(xù)五個月呈現(xiàn)下降態(tài)勢，鋼鐵銷售量較上月減少1.7%，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)下降態(tài)勢，且本月降幅較上月擴(kuò)大1.1個百分點。
中國物流與采購聯(lián)合會研究員李大為分析，臨近年底，部分未完成限產(chǎn)指標(biāo)的企業(yè)將大力壓產(chǎn)以保證達(dá)標(biāo)，同時由于采暖季到來，北方部分鋼企面臨新一輪的環(huán)保限產(chǎn)。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長駱鐵軍近日在2022年度全國煤炭交易會上指出，今年鋼鐵行業(yè)總體運(yùn)行態(tài)勢良好，呈現(xiàn)前高后低的特點，行業(yè)總體效益增加，但壓力開始顯現(xiàn)。下半年以來，行業(yè)利潤率逐月下滑，10月當(dāng)月鋼協(xié)統(tǒng)計重點企業(yè)銷售利潤率已降至4.48%。
地產(chǎn)周期下行導(dǎo)致用鋼需求悲觀
根據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)，地產(chǎn)作為鋼材消費(fèi)的最主要下游，其占比大約為總消費(fèi)量的35%左右。因此，地產(chǎn)行業(yè)的景氣度對鋼鐵行業(yè)需求的影響較大。
地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入下行周期，未來房地產(chǎn)用鋼需求較為悲觀。當(dāng)前房企融資端明顯收窄，資金鏈問題逐漸惡化，并進(jìn)一步傳導(dǎo)到投資和拿地端。申萬宏源認(rèn)為中性假設(shè)下，2022年地產(chǎn)投資額同比將降低6%，并導(dǎo)致新開工和施工面積同比分別下降17.7%和1.6%，對應(yīng)全年地產(chǎn)用鋼需求量為2.95億噸，同比下降10.51%。
基建需求預(yù)期回暖
11月國常會上提出“面對新的經(jīng)濟(jì)下行壓力，要加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)“。且在十四五規(guī)劃下，各省正在加快推進(jìn)重大項目建設(shè)進(jìn)度，根據(jù)不完全統(tǒng)計，廣東、江蘇等11個省市目前發(fā)布的相關(guān)計劃中，2021-2025 年期間基建相關(guān)投資項目額累計至少將達(dá)到27.6萬億元。
預(yù)計明年在財政刺激下基建投資將出現(xiàn)回暖。申萬宏源預(yù)計中性情形下 2022 年基建投資額同比增加8.58%，對應(yīng)全年基建領(lǐng)域用鋼量為1.9億噸，同比增長7.66%。
短期來看，基建投資的回暖將有效緩解地產(chǎn)下行帶來的經(jīng)濟(jì)壓力，但中長期視角下，隨著政府在新基建方面逐漸加碼，未來基建對于鋼鐵需求的提升將“質(zhì)大于量”。
鋼鐵行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)平臺期
短期鋼鐵供給端持續(xù)受限，而需求端邊際改善，預(yù)計2022年一季度需求超預(yù)期。綜合對于地產(chǎn)低迷、基建樂觀的判斷，申萬宏源預(yù)計2022年建筑行業(yè)總用鋼量為4.85億噸，同比下降4.16%。但房地產(chǎn)政策的邊際改善、疊加2021年四季度集中募集的專項債和十四五項目的集中開工，預(yù)計2022年一季度需求將出現(xiàn)明顯回暖，全年呈現(xiàn)前高后低的需求節(jié)奏；并在華北鋼鐵限產(chǎn)持續(xù)至2月底的情況下，預(yù)計三到四月份鋼價將再次迎來上漲機(jī)會。
中長期來看，建筑用鋼需求下降是必然趨勢，未來下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級將帶來新的機(jī)遇。參考美國、日本等發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，美國和日本均在城市化率達(dá)到70%左右后，粗鋼產(chǎn)量開始達(dá)到峰值，故70%的城市化率可以看作鋼材消費(fèi)進(jìn)入平臺期的關(guān)鍵性指標(biāo)。
而我國目前城鎮(zhèn)化率已經(jīng)達(dá)到64%，未來制造業(yè)將逐漸取代建筑業(yè)，成為支撐鋼鐵需求的主要力量。
鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型
碳達(dá)峰、碳中和政策的推進(jìn)在限制了鋼鐵行業(yè)供給端增長的同時，也在倒逼整個行業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級。在碳中和目標(biāo)下，未來政府控制鋼鐵產(chǎn)量的政策持續(xù)性較強(qiáng)，2022年后鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)增長的可能性不大，疊加落后產(chǎn)能退出的影響，總產(chǎn)量甚至有減少預(yù)期，預(yù)計這部分減量將主要由螺紋鋼等建筑鋼材承擔(dān)。
申萬宏源認(rèn)為，隨著我國鋼鐵消費(fèi)逐漸進(jìn)入平臺期，下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是必然趨勢：傳統(tǒng)建筑需求的螺紋鋼占比將會下降，而板材和特鋼需求將會顯著上升。在此背景下，未來以板材和特鋼為主要需求的高端制造業(yè)將給鋼鐵行業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。
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