供需情況
SEA數(shù)據(jù)顯示,印度“排燈節(jié)”大量采購(gòu)棕櫚油,2024年10月與11月進(jìn)口量皆超過(guò)84萬(wàn)噸,但隨后幾個(gè)月進(jìn)口規(guī)模大幅萎縮,2025年1月進(jìn)口量降至27.52萬(wàn)噸,僅占食用油進(jìn)口的26.23%,而2024年1月占比為65.20%。因棕櫚油喪失了價(jià)格優(yōu)勢(shì),導(dǎo)致印度精煉商轉(zhuǎn)向更加可負(fù)擔(dān)的替代品,如豆油、葵花籽油等,2025年1月印度進(jìn)口豆油44.4萬(wàn)噸,占植物油的比重達(dá)到驚人的42.32%、僅低于2022年7月的42.78%,同比增加25.52萬(wàn)噸、增幅135.11%。截至2025年1月底,印度植物油總庫(kù)存217.6萬(wàn)噸,同比減少47.3萬(wàn)噸、減幅17.86%,為2022年4月以來(lái)最低水平。印度是全球棕櫚油最大進(jìn)口國(guó),食用油消費(fèi)習(xí)慣驅(qū)使,另外隨著齋月消耗庫(kù)存,其進(jìn)口需求尤其是精煉棕櫚油有很大的恢復(fù)空間。
總結(jié):
綜合來(lái)看,一方面,棕櫚油升水其他油脂抑制了主要消費(fèi)地區(qū)進(jìn)口需求,B40將增加印尼國(guó)內(nèi)消費(fèi),但政策最終落實(shí)時(shí)間依舊具有不確定性,此外,印度庫(kù)存處于歷史低值,是非常重要的采購(gòu)潛力股;另一方面,從近期與歷史數(shù)據(jù)分析,生產(chǎn)即將進(jìn)入增產(chǎn)周期,但樹(shù)齡老化比例與重新種植進(jìn)度能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期產(chǎn)量目標(biāo)?可以確定的是,持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的供需雙弱格局即將發(fā)生變化,棕櫚油價(jià)值回歸,這一過(guò)程演變將伴隨著去庫(kù)周期的結(jié)束,關(guān)注2025年上半年主產(chǎn)國(guó)高頻數(shù)據(jù)趨勢(shì)。