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概述：2025 年上半年，山東山東資訊組調(diào)研情況來看，2025年上半年省內(nèi)熱卷資源供給偏寬松，社會庫存較往年同期處于較低水平。截至6月6日，山東熱卷樣本庫存為23.44萬噸（不含博興地區(qū)），較上周減少1.09萬噸，降幅約為4.46%；較去年同期減少7.55萬噸，降幅約為24.36%。

從供給端來看，當(dāng)前省內(nèi)鋼廠生產(chǎn)利潤穩(wěn)定維持在150-200元/噸區(qū)間，在此背景下，鋼廠主動減產(chǎn)檢修的積極性較低，整體產(chǎn)量保持高位運行。值得關(guān)注的是，一方面，鋼廠直供訂單占比持續(xù)提升；另一方面，前期冷熱軋產(chǎn)品價差不斷擴大，促使鋼廠內(nèi)供比例增加。雙重因素疊加下，盡管鋼廠產(chǎn)量處于較高水平，但市場實際可流通的現(xiàn)貨資源仍呈現(xiàn)寬松態(tài)勢。

三、全國熱卷產(chǎn)量處于高位 區(qū)域流通受阻

截至6月6日，本周熱卷鋼廠產(chǎn)能利用率為83.99%，周環(huán)比上升2.35%，月環(huán)比上升4.29%，年同比上升0.28%。本周熱卷產(chǎn)量為328.75萬噸，周環(huán)比增長9.2萬噸，月環(huán)比增長8.37萬噸，年同比增長3.23萬噸。當(dāng)前，充足的遠(yuǎn)期訂單保障了鋼廠利潤，使得企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲。與此同時，隨著鋼鐵行業(yè)的發(fā)展，近幾年華東、華北地區(qū)熱卷產(chǎn)線持續(xù)增加，新增產(chǎn)能不斷釋放，配合鋼廠近代化銷售策略，各省市產(chǎn)量投放持續(xù)增加，導(dǎo)致區(qū)域間資源流通面臨阻力。這種局面下，區(qū)域價差顯著收縮，市場競爭格局更趨復(fù)雜，也促使鋼廠增加直供和品種訂單比例，以維持自身競爭力。

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四、制造業(yè)需求溫和復(fù)蘇 ?

5月，我國制造業(yè)PMI為 49.5%，較上月上升0.5個百分點，雖景氣水平有所回升，但仍位于榮枯線以下，意味著制造業(yè)整體仍處于收縮狀態(tài)。從需求角度來看，5 月制造業(yè)市場需求雖現(xiàn)邊際改善，但整體仍顯疲弱。其中新訂單指數(shù)為 49.8%，較上月上升0.6個百分點，連續(xù)兩個月回升，顯示內(nèi)需呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，不過仍未突破榮枯線，表明終端消費與投資需求尚未完全釋放。新出口訂單指數(shù)為47.5%，較上月大幅上升2.8個百分點，反映出隨著國際市場需求回暖和跨境貿(mào)易環(huán)境改善，外貿(mào)形勢有所好轉(zhuǎn)，但仍處于收縮區(qū)間，外需增長的持續(xù)性有待觀察。此外，在手訂單指數(shù)繼續(xù)低于臨界點，側(cè)面印證市場需求的修復(fù)尚不穩(wěn)定，企業(yè)接單能力依然偏弱。綜合來看，需求端復(fù)蘇的不均衡與內(nèi)生動力不足，仍是制約制造業(yè)景氣回升的關(guān)鍵因素。

五、總結(jié)

2025年上半年山東熱卷市場延續(xù)弱勢，價格波動幅度顯著收窄，投機性需求退潮，市場回歸理性博弈?，F(xiàn)貨交易中，空頭占據(jù)主導(dǎo)地位，遠(yuǎn)期價格持續(xù)低于現(xiàn)貨，反映出市場參與者對后市預(yù)期普遍謹(jǐn)慎悲觀。供給端，鋼廠高利潤支撐下維持高產(chǎn)，但直供與內(nèi)供策略使得現(xiàn)貨流通資源相對可控；需求端成為短期內(nèi)影響供需格局的核心變量，在北方酷暑、南方梅雨及制造業(yè)復(fù)蘇乏力的多重壓力下，需求增量有限，供需矛盾短期難以有效緩解，后續(xù)價格走勢仍將取決于終端需求的實際改善程度。