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北京時間周四晚間，美聯(lián)儲主席鮑威爾在華盛頓總部發(fā)表講話，對美聯(lián)儲貨幣政策框架的潛在調(diào)整進(jìn)行預(yù)告。

作為背景，美聯(lián)儲正在進(jìn)行2020年之后的首次貨幣政策框架審查，旨在納入2021年通脹爆發(fā)和之后猛烈加息的教訓(xùn)。此前的政策框架也被視為導(dǎo)致當(dāng)年美聯(lián)儲“動作太慢”的原因之一。

作為意見征詢的一部分，美聯(lián)儲理事會在本周四至周五舉辦“第二屆托馬斯·勞巴赫研究會”，邀請外部專家學(xué)者與官員們進(jìn)行交流。美聯(lián)儲預(yù)期會在今年夏末完成政策評估，潛在的發(fā)布周期可能會是8月底的杰克遜霍爾年會。

鮑威爾：將修改共識聲明

鮑威爾在講話中表示，2012年時，伯南克領(lǐng)導(dǎo)的FOMC首次將美聯(lián)儲的貨幣政策框架編纂成文，題為《長期目標(biāo)和貨幣政策策略聲明》，也被稱為“共識聲明”。2012年至2018年期間，每年一月FOMC都會投票重申共識聲明。2019年時美聯(lián)儲決定，將每隔5年對此展開公開評估。

主導(dǎo)上一次政策評估的鮑威爾也表示，在2020年評估時，政策制定者面對的是持續(xù)近10年的低利率、低增長、低通脹以及非常平坦的菲利普斯曲線。所以使用至今的美聯(lián)儲貨幣政策框架，核心考量是彌補(bǔ)通脹目標(biāo)持續(xù)未達(dá)標(biāo)的情況。

（疫情前的聯(lián)邦基金有效利率，來源：美聯(lián)儲）

當(dāng)年美聯(lián)儲也做出決定，未來的政策決策應(yīng)基于對“低于最大就業(yè)的缺口”進(jìn)行評估，而不是“偏離”。

言下之意，是美聯(lián)儲更加關(guān)注就業(yè)不夠好的問題，對“就業(yè)過熱引發(fā)通脹”進(jìn)行提前干預(yù)門檻變得更高。所以當(dāng)年官員們做出了一個微小但重要的轉(zhuǎn)變：將利率保持在略低于大多數(shù)模型建議的水平，并允許通脹率適度超過目標(biāo)。

在這樣的政策框架下，美聯(lián)儲直到2021年底仍然判斷通脹可能在2022年快速回落，所以只需要適度上調(diào)政策利率——但事實遠(yuǎn)非如此。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，自2020年以來，經(jīng)濟(jì)環(huán)境已發(fā)生顯著變化，最新評估將反應(yīng)對這些變化的研判。他也表示，隨著實際利率的上升，未來通脹的波動性或?qū)⒏哂?010年代的水平，而且全球正在進(jìn)入一個“供應(yīng)沖擊更頻繁、且潛在持續(xù)性更強(qiáng)的時期”。

美聯(lián)儲主席表示，在截至目前的討論中，與會者普遍認(rèn)為有必要審視政策中有關(guān)就業(yè)“缺口”的措辭。同時在上周的政策會議期間，官員們也同意對所謂的“平均通脹目標(biāo)”進(jìn)行修訂。他也明確表示，穩(wěn)定的預(yù)期是所有政策的基石，如今美聯(lián)儲依然堅定致力于實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。

除了修訂共識聲明外，美聯(lián)儲還將考慮對正式政策溝通方式進(jìn)行可能的改進(jìn)，特別是在預(yù)測、不確定性等方面。