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在全球到港預(yù)估162.5船，共計(jì)約1056.25萬噸（本月船重按6.5萬噸計(jì)）。對國內(nèi)各港口到船預(yù)估初步統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2025年7月1100萬噸，8月900萬噸。6月全國油廠大豆壓榨量預(yù)估為980.5萬噸，2024年同期實(shí)際壓榨量為854.64萬噸，較去年同期預(yù)計(jì)增加125.86萬噸，直接導(dǎo)致豆油產(chǎn)出顯著增加。油廠大豆壓榨產(chǎn)出的核心驅(qū)動(dòng)來自兩個(gè)方面：一是季節(jié)性到港量增加，5月大豆到港預(yù)估920萬噸，6月進(jìn)一步攀升至1000萬噸；二是前期因檢疫檢驗(yàn)程序?qū)е碌耐P(guān)延遲問題得到緩解，原料供應(yīng)趨于穩(wěn)定。這種供應(yīng)端的放量增長正在重塑國內(nèi)豆油市場的供需平衡表。
區(qū)域結(jié)構(gòu)上，豆油市場的供應(yīng)壓力呈現(xiàn)不均衡分布。華東和華南地區(qū)作為主要進(jìn)口大豆加工中心，面臨最為直接的庫存壓力；而內(nèi)陸地區(qū)因物流成本和區(qū)域價(jià)差調(diào)節(jié)，供應(yīng)寬松程度相對緩和。這種區(qū)域分化導(dǎo)致同一市場中出現(xiàn)”沿海弱、內(nèi)陸穩(wěn)”的格局，也為跨區(qū)套利交易提供了操作空間。從歷史規(guī)律看，當(dāng)沿海地區(qū)豆油庫存超過100萬噸時(shí)，價(jià)格下行壓力將顯著增加，而當(dāng)前庫存水平處于低位回升過程中。
需求端的表現(xiàn)同樣不容樂觀。傳統(tǒng)消費(fèi)旺季尚未到來，而經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，餐飲業(yè)復(fù)蘇乏力直接抑制了豆油的食用消費(fèi)增長。二季度以來國內(nèi)豆油供應(yīng)量減少，市場提貨困難，當(dāng)前供應(yīng)壓力逐步寬松，市場提貨情況并未出現(xiàn)大量增加，終端采購以隨用隨買為主，大單備貨意愿低迷。需求疲軟不僅反映了即期消費(fèi)的弱勢，也包含了對未來價(jià)格走低的預(yù)期，下游用戶普遍認(rèn)為延遲采購可能獲得更優(yōu)價(jià)格，從而形成負(fù)反饋循環(huán)，進(jìn)一步壓制現(xiàn)貨價(jià)格。
綜合來看，國內(nèi)豆油市場在6月將呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局，基本面因素未出現(xiàn)太大利好因素。盡管國際市場價(jià)格支撐可能限制下行空間，但國內(nèi)供應(yīng)寬松局面將主導(dǎo)價(jià)格走勢，使豆油在三大油脂中表現(xiàn)相對弱勢。從歷史季節(jié)性來看，6月通常是豆油消費(fèi)由淡季向旺季過渡的時(shí)期，但今年受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，季節(jié)性回暖的力度可能弱于往年，這也為價(jià)格反彈設(shè)置了障礙。潛在的利多來自于美國大豆播種面積83.5預(yù)估低于2024/25年的87.1，對單產(chǎn)下修的敏感性顯著提高，局部天氣異常仍可能成為價(jià)格短期反彈的催化劑。國際政策托底與國內(nèi)供應(yīng)壓制共同作用，使單邊行情難以持續(xù)。密切關(guān)注美國生柴政策落地情況、國內(nèi)庫存累積速度以及宏觀環(huán)境變化，靈活調(diào)整市場交易策略。
